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萬里石上市后將面臨的十四大風(fēng)險　

6月18日晚間證監(jiān)會再發(fā)第四十二批7家預(yù)披露名單。2家公司擬在上交所上市，2家公司擬在中小板上市，3家公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市。加上此前四十一批披露的501家，目前已有508家企業(yè)披露招股說明書。

　　廈門萬里石股份有限公司發(fā)行總股數(shù)不超過5，000 萬股，其中新股發(fā)行不超過5，000 萬股，原股東公開發(fā)售不超過2，100 萬股且不超過自愿設(shè)定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)波動及宏觀調(diào)控引致的風(fēng)險
　　發(fā)行人從事的石材業(yè)務(wù)與國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模、城市化進(jìn)程、居民消費(fèi)升級等密切相關(guān)。近年來，受益于我國城市化進(jìn)程加快、全社會固定資產(chǎn)（含房地產(chǎn)行業(yè)）投資規(guī)模逐年快速增長、石材消費(fèi)逐步普及，公司國內(nèi)市場開拓成效。2010年以來，政府陸續(xù)出臺了一系列政策措施，逐步加大了對房地產(chǎn)住宅市場的調(diào)控力度，旨在遏制房價的過快上漲，保證房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。同時根據(jù)國家“關(guān)于黨政機(jī)關(guān)停止新建樓堂館所和清理辦公用房的通知”的要求，5年內(nèi)，各級黨政機(jī)關(guān)一律不得以任何形式和理由新建樓堂館所。2013年公司建筑裝飾石材實(shí)現(xiàn)銷售收入35，612.63萬元，比2012年銷售收入下降20.25%，毛利9，981.09萬元，比2012年下降7.22%，同時，公司2013年應(yīng)收賬款余額為39，575.99萬元，比2012年增加4，217.95萬元，計提壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)增加； 2012年公司建筑裝飾石材實(shí)現(xiàn)銷售收入42，825.31萬元，比2011年銷售收入下降8.49%，毛利10，758.22萬元，比2011年下降10.08%，同時，公司2012年應(yīng)收賬款余額為35，358.04萬元，比2011年增加7，117.52萬元，計提壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)增加。近期我國政府針對房地產(chǎn)市場提出要支持自住需求，遏制投資需求。如果政府不能進(jìn)一步放松對房地產(chǎn)住宅市場的調(diào)控力度，并進(jìn)而影響到房地產(chǎn)市場的投資規(guī)模，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資進(jìn)度及回款速度都會有所影響；加之政府性樓堂館所的停建可能會在短期內(nèi)對公司的新簽訂單產(chǎn)生影響，則公司的經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量將會受到一定影響。

　　二、應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流量緊張的風(fēng)險
　　報告期公司應(yīng)收賬款余額分別為28，240.52 萬元、35，358.04 萬元及39，575.99 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別33.65%、45.24%及51.69%。受國內(nèi)建筑裝飾石材業(yè)務(wù)回款的影響，公司應(yīng)收賬款余額逐年增加。其中，報告期內(nèi)1 年以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款分別占應(yīng)收賬款余額的86.15%、76.90%及75.98%，公司賬齡結(jié)構(gòu)合理，但應(yīng)收賬款余額較大。如果出現(xiàn)部分應(yīng)收賬款不能按期收回或者無法收回的情況，將對公司資金流轉(zhuǎn)產(chǎn)生壓力。
　　報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分別為2，301.17 萬元、-1，103.77 萬元及3，768.20 萬元，凈利潤分別為5，590.35 萬元、3，735.37 萬元及3，957.17 萬元。公司報告期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和凈利潤相比相對較低，報告期內(nèi)累計經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與累計凈利潤合計差異為8，317.29 萬元。
　　公司報告期內(nèi)的擴(kuò)張及其所處行業(yè)的特點(diǎn)決定了公司目前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量狀況。未來公司將加強(qiáng)資金的統(tǒng)籌安排及精細(xì)化的管控、拓寬融資渠道，加強(qiáng)客戶信用期管理、提高外部融資能力及加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度等措施，保證未來生產(chǎn)經(jīng)營及公司持續(xù)發(fā)展。如果發(fā)行人在未來不能有效改善經(jīng)營現(xiàn)金流緊張狀況，將給公司經(jīng)營帶來不利的影響。

　　三、控制權(quán)風(fēng)險
　　公司單個股東控制的股份均未超過公司總股本30%，目前持股5%以上的主要股東Finstone、胡精沛、鄒鵬、祥禾投資、連捷資本均無法決定董事會多數(shù)席位，公司的經(jīng)營方針及重大事項(xiàng)的決策系由全體股東充分討論后確定，無任何一方能夠決定和作出實(shí)質(zhì)影響。公司無實(shí)際控制人，使得公司上市后有可能成為被收購對象，如果公司被收購，會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，可能會給公司業(yè)務(wù)或經(jīng)營管理等帶來一定影響。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)盡管分散，但股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)在報告期內(nèi)保持穩(wěn)定，保證了公司治理有效及生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)發(fā)展。為使公司在上市后繼續(xù)保持股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營決策的穩(wěn)定，本公司全體股東均承諾鎖定股份，其中主要股東Finstone、胡精沛、鄒鵬已經(jīng)分別作出承諾，在本次成功發(fā)行上市之日起三十六個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人直接或者間接持有的萬里石公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由萬里石回購本人直接或者間接持有的萬里石公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。但是由于公司無實(shí)際控制人，上市后公司控制權(quán)仍存在發(fā)生變動的風(fēng)險。
　　由于公司無控股股東及實(shí)際控制人，決定了公司所有重大行為必須民主決策，由全體股東充分討論后確定，避免了因單個股東控制引起決策失誤而導(dǎo)致公司出現(xiàn)重大損失的可能性，但可能存在公司由于主要股東意見分歧，決策延緩， 進(jìn)而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險。

　　四、市場競爭風(fēng)險
　　根據(jù)中國石材協(xié)會《2013 年石材行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》，截至2013 年末，規(guī)模以上石材企業(yè)數(shù)量達(dá)到2，644 家，銷售收入達(dá)到3，477 億元。目前我國石材行業(yè)競爭較為激烈，市場處于較為分散的狀況，行業(yè)中占據(jù)品牌優(yōu)勢的企業(yè)市場份額也較小。產(chǎn)業(yè)集群逐漸成為石材行業(yè)發(fā)展的支點(diǎn)和載體，目前我國具有一定規(guī)模的石材產(chǎn)業(yè)集群超過30 個，產(chǎn)業(yè)集群石材產(chǎn)量已占全國石材產(chǎn)量的80%左右。為了保持競爭優(yōu)勢，一些實(shí)力較強(qiáng)的石材企業(yè)開始重點(diǎn)發(fā)展中高檔石材產(chǎn)品及石材應(yīng)用服務(wù)，以替代傳統(tǒng)粗加工產(chǎn)品，提高石材的使用價值和藝術(shù)價值。本公司針對建筑裝飾石材和景觀石材的設(shè)計、加工工藝、施工咨詢等專業(yè)化嵌入式服務(wù)， 達(dá)到較高水平，公司產(chǎn)品已成功在國內(nèi)外銷售與應(yīng)用。但如果公司不能繼續(xù)強(qiáng)化自身競爭優(yōu)勢并抓住機(jī)遇迅速提高市場份額，將有可能在未來的市場競爭中處于不利的地位。

　　五、匯率波動經(jīng)營風(fēng)險
　　本公司海外出口業(yè)務(wù)較多，主要出口地為日韓、美洲、歐洲及非洲，主要用美元結(jié)算， 報告期本公司境外業(yè)務(wù)收入分別為33，601.14 萬元、32，538.33 萬元及35，256.94 萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.06%、41.71%和46.13%； 此外公司的石材原料部分從海外進(jìn)口，主要材料產(chǎn)地為巴西、印度、烏拉圭、土耳其、挪威等國，主要用美元結(jié)算，報告期本公司通過境外供應(yīng)商自行進(jìn)口采購額分別為8，020.20 萬元、3，852.05 萬元及2，157.98 萬元，分別占同期采購總額的13.16%、7.37%及4.23%。
　　我國2005 年匯率制度改革以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)了較大幅度波動。匯率波動會對公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生不同的影響，如果匯兌損失大于匯兌收益， 則會給公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。報告期本公司產(chǎn)生的匯兌凈損益分別為凈損失190.44 萬元、凈收益24.53 萬元及凈收益85.34 萬元，公司面臨一定的匯兌損失風(fēng)險。

　　六、供應(yīng)商管理的風(fēng)險
　　石材行業(yè)市場高度分散、企業(yè)眾多、產(chǎn)品類別較多、地域性特點(diǎn)明顯，采用OEM模式有利于充分整合社會資源，提高集群效應(yīng)，降低運(yùn)輸成本。由于客戶個性化需求、質(zhì)量及規(guī)格要求對技術(shù)要求差異較大，OEM生產(chǎn)方式選擇多家供應(yīng)商擇優(yōu)合作能提高議價能力、降低加工成本，同時提高多品種供貨能力。公司根據(jù)客戶訂單的特點(diǎn)，結(jié)合原料、生產(chǎn)及物流等各種資源的分布情況，進(jìn)行生產(chǎn)資源的合理配置，選擇自產(chǎn)或OEM模式生產(chǎn)，降低加工成本和物流成本，滿足客戶個性化定制需求。報告期公司向前五名OEM供應(yīng)商的采購額占同期采購總額的比例分別為10.81%、13.29%及11.11%，公司的供應(yīng)商較為分散。雖然目前市場原材料供應(yīng)充足，供應(yīng)渠道暢通，但由于行業(yè)分散、地域性特點(diǎn)明顯，如果公司不能有效管理供應(yīng)商，或者供應(yīng)商生產(chǎn)能力、經(jīng)營環(huán)境、生產(chǎn)狀況發(fā)生重大變化，導(dǎo)致外協(xié)質(zhì)量不能符合要求或者外協(xié)方不能按時交貨，將影響公司產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)計劃的如期完成，從而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成一定的影響。

七、凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險
　　報告期公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為13.24%、7.61%及7.90%，公司的盈利能力在報告期內(nèi)有一定的波動。

　　本次發(fā)行后公司的凈資產(chǎn)將大幅度增加，但由于募集資金投資項(xiàng)目的效益的產(chǎn)生需要經(jīng)過一段時間的建設(shè)期和市場培育期，并且項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)生的效益存在一定的不確定性。因此本次發(fā)行后短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)增長幅度可能高于凈利潤增長幅度，公司短期內(nèi)存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

　　八、募投項(xiàng)目的風(fēng)險
　　本次募投項(xiàng)目投向大理石深加工及技術(shù)改造項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。募投項(xiàng)目是經(jīng)過基于公司主營業(yè)務(wù)、當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢、產(chǎn)品價格、原料供應(yīng)和工藝技術(shù)水平等因素綜合考量后決定實(shí)施的。如果募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施過程中市場環(huán)境、技術(shù)、管理、環(huán)保等方面出現(xiàn)重大變化， 將影響項(xiàng)目的實(shí)施；項(xiàng)目建成后因經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變、貿(mào)易政策、原材料價格等多種因素變化可能致使項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，從而影響公司的預(yù)期收益。
　　本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，新增固定資產(chǎn)8，130.73 萬元，同時每年將新增折舊792.44 萬元左右。如果市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展等方面發(fā)生重大不利變化， 導(dǎo)致公司營業(yè)收入沒有保持相應(yīng)增長，則公司存在因固定資產(chǎn)折舊大量增加而導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險。

　　九、環(huán)保成本提高的風(fēng)險
　　本公司在天然巖石的采選過程中會產(chǎn)生廢石、廢渣、廢水、廢氣（包括粉塵）， 將對自然環(huán)境造成不同程度的影響。近年來我國加大了對礦產(chǎn)資源環(huán)境保護(hù)方面的管理力度，實(shí)施日趨嚴(yán)格的環(huán)保法律和法規(guī)，提高了相應(yīng)的污染治理標(biāo)準(zhǔn)和稅收標(biāo)準(zhǔn)，從而使石材企業(yè)面臨較大壓力。本公司一直重視環(huán)境保護(hù)，并針對不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)采取了行之有效的環(huán)保措施。公司及下屬子公司、擬投資項(xiàng)目的環(huán)保指標(biāo)均符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)保方面的要求。但是，如果國家提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)或出臺更加嚴(yán)格的環(huán)保政策，將會導(dǎo)致公司經(jīng)營成本上升，從而影響公司的業(yè)績； 如果公司的環(huán)保制度和措施不能得到有效實(shí)施，或者環(huán)保設(shè)備出現(xiàn)問題引發(fā)環(huán)保事故，則會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成損失。

　　十、采礦權(quán)到期而無法續(xù)期的風(fēng)險
　　根據(jù)《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》的規(guī)定，我國的所有礦產(chǎn)資源均屬國有， 國家對礦產(chǎn)資源的勘探、開采實(shí)行許可證制度。企業(yè)勘探、開采礦產(chǎn)資源必須依法申請登記、取得探礦許可證和采礦許可證；探礦許可證或采礦許可證的有效期屆滿前，企業(yè)須向國家相關(guān)管理部門申請延續(xù)。公司自取得礦權(quán)以來，一直重視礦權(quán)延續(xù)及礦產(chǎn)資源的勘探及評審工作，至今未出現(xiàn)過礦權(quán)被國土資源部門注銷的情形。但如果公司未來存在采礦許可證有效期屆滿時未能及時續(xù)期的情形，公司的生產(chǎn)經(jīng)營將受到影響。

　　十一、安全風(fēng)險
　　在礦山開采過程中，存在爆破、挖掘、裝運(yùn)等工作程序，這些生產(chǎn)過程都存在一定的安全風(fēng)險，有可能引發(fā)安全事故。生產(chǎn)過程中潛在的安全事故包括:爆破事故、吊裝設(shè)備失靈、運(yùn)輸設(shè)備失控、山體滑坡等。如果公司的安全防范措施不夠，或者工作人員在生產(chǎn)過程中的安全意識不強(qiáng)，很可能會由于這些安全事故而造成人員傷亡或財產(chǎn)損失。石材礦山的開采是露天工作，而且礦山開采會對礦區(qū)的植被造成破壞，因此泥石流、滑坡、崩塌等自然地質(zhì)災(zāi)害也是公司面臨的潛在風(fēng)險因素，這些自然災(zāi)害有可能給公司帶來損失；公司擁有建筑幕墻工程設(shè)計與施工二級資質(zhì)及相應(yīng)的安全生產(chǎn)許可證，由于建筑幕墻工程施工對安全生產(chǎn)的要求較高，如果未來公司經(jīng)營過程中發(fā)生意外安全事故，將會對給公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成一定負(fù)面影響。
　　十二、發(fā)行人主要資產(chǎn)用于抵押融資的風(fēng)險
　　報告期內(nèi)發(fā)行人通過向銀行貸款解決資金需求，這些借款大部分由發(fā)行人以土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)向銀行提供抵押擔(dān)保。截至2013 年末，發(fā)行人部分土地、房產(chǎn)已抵押，抵押房產(chǎn)賬面價值3，787.19 萬元，占發(fā)行人房屋及建筑物賬面價值的72.57%，占發(fā)行人固定資產(chǎn)賬面價值51.15%；用于抵押的土地使用權(quán)賬面價值1，389.10 萬元，占發(fā)行人土地使用權(quán)賬面價值的57.07%，占發(fā)行人無形資產(chǎn)賬面價值的46.96%。如果發(fā)行人相應(yīng)借款到期無法償還，抵押資產(chǎn)被處置，將會對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

　　十三、境外客戶銷售風(fēng)險
　　境外業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的重要組成部分，公司在鞏固傳統(tǒng)的日韓市場外，近年來還拓展了美國、阿爾及利亞及南非地區(qū)的業(yè)務(wù)。報告期公司對境外客戶的銷售收入分別為33，601.14 萬元、32，538.33 萬元及35，256.94 萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.06%、41.71%和46.13%，占比逐年增大。
　　公司的經(jīng)營與全球政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。相對于境內(nèi)市場，境外市場的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜，尤其是在中日關(guān)系緊張、國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存疑的大背景下，境外市場面臨一定的不確定因素。如果未來全球政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化， 將可能直接減少本公司未來對境外客戶的銷售收入和利潤，對公司未來經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　十四、經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險
　　公司報告期的營業(yè)收入分別為83，934.95 萬元、78，157.01 萬元及76，562.49 萬元，凈利潤分別為5，590.35 萬元、3，735.37 萬元及3，957.17 萬元。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入持續(xù)下滑，2012 年凈利潤較2011 年下滑較多，而2013 年凈利潤較2012 年小幅上升。
　　公司主要產(chǎn)品為建筑裝飾石材和景觀石材。公司采取“穩(wěn)定國外市場，積極發(fā)展國內(nèi)市場”的戰(zhàn)略，預(yù)計未來公司景觀石材業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展；而建筑裝飾石材業(yè)務(wù)則受宏觀環(huán)境影響會有所波動，雖然公司采取了有效措施積極應(yīng)對，但仍可能導(dǎo)致公司上市當(dāng)年業(yè)績下滑50%的風(fēng)險。